图1 艺术品价格与股票指数
数据来源：雅昌国画400成交单价图18，上证综指来自CEIC。
2013年12月15日上午8:30-11:30，“中国艺术品金融研究年度报告（2013）发布会”在中国人民大学国学馆一层报告厅举办。
中国人民大学“中国艺术品金融研究所”成立于2012年12月8日，专门从事艺术品金融、艺术品市场领域的理论与应用研究。研究所成立一年以来，共开展八项基础课题研究，举办三期艺术品金融论坛，每周进行一次“艺术品金融学术沙龙”讨论国内外艺术品市场和艺术品金融的学术前沿问题。目前，首年八项研究课题的结项报告完成之际，特举办年度报告发布会。
艺术品与股票、房地产被认为是三大投资资产。艺术品投资市场相对于其他资产市场而言，一直以来都是高净值人群的小众市场。近10年来,伴随着中国经济的快速发展，中国艺术品市场交易实现了从数十亿元到上千亿元规模的质的跨越。中国艺术品市场已经成为世界艺术品市场的重要组成部分。艺术品价格指数、艺术品抵押、艺术品信托、艺术品基金、艺术品保险和艺术品交易所等艺术品金融产品的创新层出不穷，市场非常活跃。
艺术品市场经济学意义除了人们熟知的财务回报以外，还有以下意义：
(一) 艺术品资产可以吸纳流通中过剩的货币量
艺术品市场的发展至少可以从三个方面影响了货币需求：一是艺术品市场的交易行为带来的相应的交易性货币需求。二是艺术品市场上价格的涨跌会产生财富效应。三是艺术品市场为人们提供了新的资产选择，其财务和精神层面的收益会影响货币流向和流量的替代效应。
从图1和图2中可以看出，艺术品资产的收益在大多数情况下高于股票市场。中国艺术品价格与房价呈现出较好的正相关关系，均呈现收益率较高的特点。艺术品资产的高收益率使资产替代，资本也因此显示出更多的偏爱。
图2 艺术品价格与平均房价
数据来源：雅昌国画400成交单价图18;平均房价等于全国房地产销售额除以房地产销售面积，数据来自CEIC。
图3 2006-2012年我国艺术品拍卖市场成交额与M1、M2同比增速
数据来源：M1、M2是根据中经网统计数据库计算得到，此处的艺术品成交额为雅昌艺术网国画400和油画100成交额之和。2006s表示2006年上半年，2006x表示2006年下半年。
图3显示了中国2006年春至2012年秋艺术品拍卖市场成交额和M1的同比增速，可以看出艺术品拍卖市场成交额的同比增速与M1、M2同比增速有较强的一致性。艺术品市场成交额规模和价格变化与货币需求的走向基本一致。狭义和广义的货币存量M1和M2的增长率与艺术品的成交额有着同步正向的促进关系，同比增速的波动方向大体一致。
我们采用2001-2012年的数据进行计量分析，结果表明中国的货币供应与艺术品价格和成交规模之间存在显著的正向促进关系。艺术品价格与货币需求之间具有长期稳定的协整关系。这个结论为现阶段中国以M1和M2为货币政策中介目标提供了支持，同时也说明中央银行在每年制定货币总量目标的时候，需要考虑房地产、股票和艺术品资产对货币需求稳定的影响。
国际经验表明，人均GDP3000美元是生存型向享乐型转移的关键节点。在解决了基本生活需求以后，多余资金的保值增值使人们对财富管理有了强烈的需求。在货币超发的情况下，CPI保持基本稳定。大量的货币到哪里去了?在中国的货币发行远远超过实体经济的今天，超出的部分会溢出流向高收益的资产市场，导致保值增值较好的资产价格全面上涨。近些年来，中国的艺术品的收益远远超过股票等资产，和中国的房地产一样成为高收益的资产之一。在货币超发和强烈的通货膨胀预期的大环境下，艺术品市场和房地产、股票市场一样承担了大量吸纳超发货币的功能，维持着消费物价指数的基本稳定。
图4 艺术品交易额与高净值人数
数据来源：高净值人数来自Capgemini”World Wealth Report”，艺术品拍卖成交额来自“中国艺术品拍卖品市场调查报告” 雅昌艺术监测中心。
在经济高速增长和人们收入不断提高的同时，中国现在已是世界上收入差距和贫富分化最大的国家，贫富分化导致社会矛盾尖锐，经济问题转化为深层次的社会问题和政治问题。
艺术品市场的主要受众是高净值人群，这是艺术品市场和股票、房地产市场重要的区别，艺术品资产的特殊功能也是研究艺术品市场缓解贫富差距的基础。中国的贫富差距造成了中国社会的不稳定。富人在满足了基本需要后，大量的闲置资金必然要有去处。政府需要设计和鼓励有助于社会和谐和精神层面的产品来吸引这部分资金，把货币超发带来的全面通胀限制为远离民生基本面的局部通胀。让富人不仅在物资上富足，更要精神上满足和提升。同时穷人也乐见这种状态的出现。而艺术品市场正好具备这样的功能。
【编辑：田茜】
