在酝酿了近一年之后，香花石于2011年4月12日正式成立，成为上海信托业第一个艺术品“阳光私募基金”
九江路111号，这座历经时代变幻的老建筑伴随着上海信托走过了30年历程，也见证了上海信托无数的创新。现在，它又见证了上海第一款艺术品信托的诞生——上海信托香花石系列-中国新绘画艺术品投资信托计划(以下简称香花石)，在酝酿了近一年之后，于2011年4月12日正式成立，成为上海信托业第一个艺术品“阳光私募基金”。
上国投联手上海证大推出“香花石”，希望实现艺术市场和金融资本的成功联姻。
上海信托香花石系列一期募集资金近1亿元，并聘请上海证大文化发展有限公司为投资顾问，投资于中国新绘画艺术品。期限为5年，到期现金分配。发行对象为满足《信托公司集合资金信托计划管理办法》规定的合格投资者。
另类也可能变主流
有观点认为，中国艺术品资本市场发展的突破口是广义的艺术品投资基金(包括信托等形式在内)。这种基金的市场发展可能经过三个阶段：第一步是散户时代；第二步是机构阶段，投资者通过机构来购买基金，并通过变现艺术品来获利；第三步则是通过购买艺术品衍生品来实现投资，如推出艺术品交易指数，就可以挂牌上市进行交易，而不需要将艺术品变现。
从上海信托业务转型和发展来看，香花石的诞生恰逢其时。一方面，中国艺术品市场如火如荼，投资者对艺术品投资产品的需求强烈，尤其是那些没有艺术品投资专业经验和精力的投资者，也希望从艺术品市场的发展中受益，这给了上海信托试水艺术品信托的创新灵感。
另一方面，政策的东风也呼吁金融业加大对文化产业的支持。去年3月，中宣部、人民银行、财政部、文化部、广电总局、新闻出版总署等九部委联合下发的《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》，要求金融业加大对文化产业发展的支持。
在这样的大环境下，上海信托开始了艺术品信托这一创新产品的开发工作。不过，作为第一个吃螃蟹的人，项目前期设计考虑的环节很多。为此，上海信托的产品研发团队根据艺术品市场的现状、信托各方的权利义务的安排等等进行了大量的评估和论证，以保证这一创新业务的顺利问世。不过，为了一个全新产品的面世，这些努力都是值得的。
艺术品信托在国内毕竟刚刚开始，受到质疑不可避免。就像PE(私募股权投资)在产生之初受到质疑，而如今已成为一种主流，艺术品信托也有一个发展过程，随着市场的逐渐成熟，最终能够实现艺术市场和金融资本的成功联姻。当今中国艺术品信托在许多大城市已经拥有了发展与生长的土壤及相应的群众与物质基础。随着艺术品鉴定、估值以及保险等配套服务的逐步改善，符合艺术市场规律的艺术品投资信托将变得不再另类。
非“贷款”，基金化操作
在香花石之前，国内的信托公司也曾推出艺术品信托产品，如北京的国投信托2009年起开始和保利等公司合作，推出了系列艺术品投资集合资金信托。
不过，以往的信托产品均采取到期回购的方式，2010年监管机构对于含回购措施的信托产品已经明确定义为融资型理财产品，产品收益基本固定，投资者购买此类信托更像是购买了一份债券。这种产品设计，确实控制了风险，但对投资者来说，已经很难称其为艺术品投资了。如果采取回购方式，即使在产品到期前，某个画家的作品突然升值，远超过约定的回购价格，投资者也无权决定是执行回购还是按照市场价格来计算收益。也就是说，信托产品投资的艺术品是否升值、升值多少，与投资者并没有多大关系。从本质上来说，这些艺术品信托只是一款融资产品，其投资收益主要来自于收藏家按约定返还给投资者的资金。
而香花石却打破常规，没有使用回购方式，而是采取类基金化的模式，以投资的理念作为艺术品信托的设计基础，以艺术品市场发展规律作为产品管理策略，运用基金化的模式体现投资的真正价值，即不约定预期收益率，由投资者承担市场风险和收益。具体而言就是通过低买高卖，5年到期时清盘，所得收益根据信托文件的规定归投资者。
之前的艺术品信托产品期限由于更类似信贷，投资一般都比较短，不会超过3年。但艺术品投资更像VC(风险投资)的长期投资，想通过短短一两年就获得很大的收益，并不现实。走“价值投资”路线，用中长期的眼光来操盘，这也是香花石以5年为投资期限的理由。
除了投资期限较之以往的艺术品信托有所延长外，香花石计划募集的资金规模也有所增大。之前的艺术品信托规模普遍在5000万元以下，而此次上海信托募集资金规模上限为1亿元。
至于投资方向，香花石系列将聚焦于中国新绘画艺术品，而不会考虑古代水墨等艺术品。产品设计人员认为，选择当代艺术品有利于确保艺术品的真实性，同时，中国当代艺术正处于蓬勃发展期，未来的发展存在很大的想象空间，有利于客户实现投资收藏的目的。
在投资理念上，香花石也将参考基金的做法，实施分散投资的战略，投资目标多元化，包括不同价格的作品、不同年龄段画家的画作，并按照一定的比例进行组合。
上海信托相关人士表示，顶尖画家的作品肯定是不会投资的。因为那些名气大的作品现在已经是价格不菲，不少已经进入了“天价”行列，现在再去投资这些作品，成本可想而之。同理，香花石也不会考虑从二级市场(拍卖市场)上进货，只会选择一级市场进行建仓。
香花石聘请上海证大文化发展有限公司为其投资顾问。
爱投资，也爱艺术
不可否认，目前的艺术品市场上，投资的意味比收藏更浓，买画的往往不是真的喜欢画。但香花石有一个梦想，它希望投资者通过香花石，不仅能有资金上的收益，更能爱上艺术。
投资艺术品，首先要真正喜欢艺术品，因为，艺术品信托与别的信托产品最大的区别是除了财富，它还有审美愉悦与经验的积淀。
对上海信托而言，该信托计划的发行不完全为了赚钱而投资艺术品，而是让投资人在艺术品投资的过程中，不仅能够使资产保值增值，还能够热爱这些艺术，丰富自己的艺术修养。这也是艺术品投资有别于其他投资的特点之一。上海信托发行艺术品投资信托计划，是为了让高端客户接触并接受艺术投资，有利于带动中产阶级对艺术投资的关注，上海信托也将努力帮助客户提升艺术的赏鉴能力。
香花石信托投资计划正式成立之后，上海信托不定期邀请国内知名的艺术家、收藏家、艺术学者为客户举办艺术品投资与收藏专题指导，让艺术家与客户面对面交流。通过这样的活动，让客户从各个角度提高艺术品的赏鉴能力和艺术投资技巧。
香花石产品的设计人员希望通过产品的运作安排使得香花石的投资者能喜欢上香花石投资的作品，从信托投资者转变为一名艺术品收藏家。
中国艺术品基金发展现状
艺术品基金的运作方式与房地产等基金类似，一般是由基金经理人负责募集资金，同时聘请专门的艺术品专家指导投资。通过多种艺术品类组合或者单一艺术品类组合的投资方式，以达到最终实现较高收益的目的。多种迹象表明，成立艺术基金在当下的中国已逐渐成为一种潮流。艺术投资基金是代客投资，未来的发展趋势应是与资本市场接轨，然后由专业的艺术经营机构来运作，包括艺术评论家、艺术家、鉴定家、资深的艺术品经营者等等，共同把握基金的投资方向。因此艺术投资基金将引导整个艺术市场的投资方向，同时也有利于与国际艺术市场的接轨。
据专业机构分析，当一个国家的人均GDP超过3000美元时，往往会出现收藏趋向；当人均GDP达到5000美元至8000美元的时候，艺术品收藏会出现一个快速增长期；而当这个数值达到1万美元及以上的时候，这个国家就会出现系统的收藏行为。美国、日本、韩国、新加坡等国家的艺术市场，都是按照这样的轨迹发展的。
据统计，中国艺术品收藏爱好者和投资者已达7000万人，还在以每年10%到20%的速度递增，这些庞大资金的拥有者也成为很多金融机构和私募艺术基金的目标客户，艺术基金已成为业界津津乐道的话题。
对照西方艺术品投资基金的发展经历，中国的艺术市场可以说已经开始走上了西方20世纪八九十年代的成长轨迹，艺术品基金必然会成为中国艺术品市场的未来。
【编辑：陈春晓】
