艺术品金融首次被纳入监管 艺术品信托风光不再

艺术品金融首次被纳入监管 艺术品信托风光不再

艺术品基金、艺术品信托、艺术品抵押、艺术品按揭……曾经发展迅猛、吸引眼球的艺术金融衍生品，似乎在高调亮相、大红大紫过后，陷入了漫长的“瓶颈期”。如今，随着市场的变化和政策新规的出台，艺术品金融的未来走向再次引起投资者的关注。

首次被纳入监管

7月11日，中国证监会就《私募投资基金监督管理暂行办法(征求意见稿)》(简称《暂行办法》)向社会公开征求意见。《暂行办法》显示，私募证券基金 和私募股权基金，以及市场上以期货、期权、艺术品、红酒等为投资对象的其他种类私募基金均被纳入调整范围。也就是说，向来处于监管之外的艺术品投资也将被 纳入此次私募基金的调整范围。

对此，有业内人士分析，《暂行办法》不仅明确表示对设立私募基金管理机构和发行不设行政审批，更细化了投资者的投资资质，简化了基金的设立程序，并且明确提出投资人应具备相应的风险识别能力和风险承担能力，是官方鼓励发展艺术品私募基金的信号。

事实上，通过私募形式投资艺术品的案例并不少见，但由于长期以来没有相关的监管细则，这一领域一直处于“灰色地带”。例如，市场上比较常见的中国书画 私募基金操作形式，就是在操盘手本人对中国书画行业较为了解的基础上，自己投入一部分资金后，在小范围内的圈子中再次募集资金，然后通过艺术品拍卖的形式 赚取投资差额，再将差额收益当做红利分给投资人。

然而，长期以来，国内的基金和信托法律条文里，都未曾把艺术品这类资产归纳进去，从而导致投资人权益难以得到保障。“因此，把艺术品私募基金纳入监管 范围，其实，在一定程度上降低了这类产品的道德风险，更有利于未来发展。”业内分析人士表示。此外，新规的出台也在一定程度上预示着艺术品私募的转正。在 监管部门新规下，基金成立不再沿用审核制而改为备案制，这样基金成立就更为简单，更适合艺术品投资这样小众的投资标的。

艺术品信托风光不再

艺术品私募基金报备简单，更适合“圈子”小、资金流动灵活等艺术品投资的特点。而与艺术品私募基金相比，今年以来，艺术品信托产品的发行数量几乎为零，而且还要面对巨大的兑付压力。可以说，曾经风光一时的艺术品信托已被打入“冷宫”。

屈指算来，2009年以前，艺术基金以银行及私募基金为主，直到2011年，艺术品信托基金才开始流行。而这一年涌现的艺术品基金，其实大部分都是以 信托方式进入市场的。而从艺术品基金开始兴起的2007年到2011年的鼎盛期，全国发行了至少50支艺术品基金，规模激增至50亿元上下，一些产品曾允 诺10%至12%的收益率，远高于当时行业平均水平，一度令投资者趋之若鹜。

但好景不长，由于2012年艺术品市场开始全面回调，拍卖市场下滑走势明显，市场低迷。再加上“查税风波”的影响，直接打击了艺术品信托的热情。因此，从那时开始，艺术品信托无论是参与的机构，还是发行产品的数量及规模，都开始呈现明显的萎靡之势。

其实早在2012年初，很多业内人士就已经表示，艺术品信托一直都不是信托行业中的主流产品，从诞生到火爆只用了三四年的时间，产品数量在2011年 之前几乎一直处于个位数，国内运作这类产品的经验不足，更为风险的发生埋下隐患。正如当时许多投资者所担心的，在2012年秋天之后，艺术品市场一改繁荣 景象，突然掉头直下，在2013年至少30多亿元的艺术品信托产品面临到期兑付，最后虽然通过刚性兑付或延期兑付化解了危机，但投资人和机构的热情已经遭 到了很大的打击。

如今，艺术品信托在艺术金融领域所占比例越来越小。“艺术品基金多倾向于做私募，而不是信托，信托发行成本比较高，最后体现在收益的压力上，要持续不 断地给投资人合理的回报。”上海鼎艺投资管理有限公司委员会主席陈波认为，艺术品基金其实需要很长时间去沉淀，需要大量的增值服务，私募在募集和发行成本 上可能更为合适。

艺术品质押融资看上去很美

除艺术品信托、艺术品私募基金以外，银行等金融机构对于艺术品市场的“觊觎”从未停止过。近日，随着潍坊银行艺术品仓储库的正式启动使用，首个由银行 金融机构投资建设的艺术品仓储库落户山东。据了解，不同于以往大多数金融机构仅以艺术金融产品介入艺术，银行的角色逐渐从“幕后”走到“台前”，深度介入 艺术产业链。据潍坊银行相关工作人员介绍，潍坊银行150多平方米的艺术品仓储库共分为库房、鉴定、办公三个功能区，结合银行金库的安全标准和博物馆库房 的专业标准设计建造，并与潍坊市博物馆进行合作。

其实，艺术品仓储是潍坊银行艺术品质押业务中的一个重要环节。“质押业务自2009年9月推出，第一笔贷出262万元，到现在已经有1.3亿元的规模。潍坊银行也在近日成立了文化金融事业部。”潍坊银行董事长史跃峰表示。

无独有偶，由长沙银行首创，号称为国内首个艺术品抵押贷款产品——逸品贷也于日前推出。据了解，逸品贷是由湖南千年时间当代艺术中心、湖南逸典拍卖公 司、湖南银鼎投资担保公司、长沙银行联合推出的新型金融产品。湖南省画院院长刘云的艺术作品是首批进入《逸品贷艺术目录》的艺术品。

虽然艺术品质押融资业务看起来很美，但有业内人士分析称，由于在鉴定、保管、保值等艺术品交易中本来就存在的高风险，使得金融机构历来对艺术品金融化的业务比较谨慎，而评估难、变现难等艺术品金融问题，也往往为人们所诟病。

与此同时，由于艺术品的评判标准问题一直受人质疑，因此，作为一个缺乏统一标准的行业，艺术品市场的判断和评估更多依赖传统的收藏基础，以及古老的收藏理念。艺术品也不同于一般的商品，将其做成金融产品质押融资，其风险也是非常明显的。

此外，艺术金融产品的良莠不齐，也为艺术品金融之路设置了重重障碍，再加上相关保险机构也没有与艺术品金融相配套的财产险业务，来分担抵押物可能出现 的意外风险。因此，尽管各类金融机构一直在努力，但这一困局始终未得到妥善解决。目前，对艺术品质押融资等金融化产品比较积极的只有一些中小金融机构，示 范作用并不明显，艺术品质押融资业务将会何去何从，仍待市场观察。