市场观察
信托计划带来的现实问题的根源是，艺术品是一种中长期投资产品，买的是行业的趋势，不是单纯技术上的选择。不像股票市场，可采用低进高卖、组合等方式来控制风险。因为股票是高流动性的产品，理论上只要想卖就可以卖出去。但艺术品常常是一种有价无市、低流动性的投资产品，因此一定是由周期来做保证的。国外基金的周期，比如英国铁路养老基金，首先是个长期投资产品，最理想的投资周期在8年到15年之间，而中国是1年到2年之间，中间的差异太大了。其次，国外的艺术品投资多数是作为资产配置的组成部分来完成的，30%投资在高流动性的股票市场，20%投资在高流动性的债券市场，20%长期战略投资于企业，10%投资在高变通性的奢侈品，比如钻石等，5%甚至3%投资在艺术品上，艺术品只占很小的一部分，这是能够很好的回避风险。而国内艺术品投资是一哄而上的，无规范的，一旦亏损，只能干等，完全没有风险控制的措施。艺术品市场是一个小规模、低流通性、专业要求高的行业，因此一到两年周期的投资基金的风险是巨大。
在前一个暴利的阶段，艺术品信托参与是可以的。因为其成本高，监管的元素多，融资较为容易，但是这种情况未来将发生很大的转变。第一，组织形式上，信托不会成为主流，我认为私募一定会成为主流。目前有长江商学院的同班同学聚集起来私募基金，成立艺术品投资基金，我认为是这种方式是可行的。第二，规模上，以小规模为主，规模要可控。第三，风险控制控措施要到位。艺术品是实物运输，不像股票是数字投资。风险已经层出不穷了，比如翰海在1997年，把一件价值300百多万的粉彩青花六棱瓶掉地上。这种问题出现过很多次，如果碰到是致命性的。第四，周期一定要加长。我认为合理的周期至少保持在5年以上。第五，运作策略上，基金策略运作通常有三种模式，第一种是融资型，其投资低、收益低，对私募是没有意义的，做融资不会用私募的方式。第二种是投资型，也很难保证收益。第三种以管理型投资基金为中心，这较为理想。其最大特点是持续、稳定地购买一个或几个具有共同特征的艺术家或艺术品的组合，这实际上就是一种风险控制的措施。基金有自己的策略与方法，首先它分为天使投资(投资初级的、作品价格低的艺术家，但风险大)、VC(投资购买艺术家作品)、PE(长期赞助一位艺术家，运作其所有作品)、战略投资(运作一位成熟但没成功的艺术家)。其次进行合理投资配置，比如30%投资在当代艺术、写实、40%在经典艺术、20%在潜在的未来的装置艺术，做相应性质上的规划。但是真正做到这样合理分配的很少，原因是现在大多数艺术基金管理人都不是专业做基金管理出身的，没有专业的投资策略的安排，基金管理上有缺陷。此外，对艺术不了解，而咨询的专家顾问又是感性的，不能从宏观经济角度保证作品的价值。
如何面对专家的问题。第一，要分层设计。第一类，选择非常专业、专项的专家。专家不用管作品市场价格，只评判作品本身的好坏与真假。并且要背对背选择专家，汇总专家意见。第二类，要选择出版、展览技术型的专家。判断出版、展览的真假与价值。第三类，还要有判断专家的专家。互相佐证专家的意见，彼此验证信息后，再得出相对准确的结论。但是这样还只能做到60%到70%的准确，特别是中国书画。最终还需决策委员会做出最终的综合判断。决策委员会是由六方参与人员组成的，决策内容包括：法律上合法所有权问题，关税问题，交接方式合不合理的问题等等。此外，决策方式是通过会议方式，邮件方式还是签字方式，都需要考虑在内。
投资最大的风险是投资本身的风险，而不是赚不到钱，宁可不投也不能投出去控制不了。作为艺术品投资基金来讲，虽然艺术品是感性的，动态的，但投资基金管理必须是规范的与可控的，可控比什么都重要。不管是什么组织形式，一定要把风险控制放到最重要的位置。我认为这是信托基金最重要的东西。
回到刚讲的主题，为什么私募将会成为主流？第一，私募资金成本低。第二，参与人员有共识，理念相同。都喜爱艺术品，愿意分享艺术品投资的收益，关注投资受益的同时也关注投资体验。有共同的理念、坚持中长期投资、降低资金成本，确定好基金投资策略，基金是很有市场的。艺术品不适合个人投资，在中国几乎没有真正意义上的收藏家。收藏家很痛苦，要不断的否定自己，以藏买藏，不断提高自己的艺术品位。我同意投资、投机在相当长的一段时间会成为主流，收藏需要两三代人才能完成。现在中国的收藏家大多数实际上是收集家。收藏是自己理念的认知，收藏家是有自己社会责任和强烈的价值取向的，欧洲最有名的就是美第奇家族的收藏，美第奇家族的收藏并不仅仅是为了升值，而是在文艺复兴时期资产阶级走向历史舞台价值观的载体与体现。中国的收藏家远远没有达到这个层面，大部分还是买已经被认可的东西。收藏是未来很远的事情，因此，目前在中国还是以投资为主。但是这没有关系。其实现在的艺术品基金的外延已经很广了，不仅是绘画作品，珠宝、钻石、翡翠、红酒等奢侈品都是未来可期的一个市场。现在各家拍卖行也把精力向这些方向转移。因为艺术品市场是一个小众的专业化的市场。中国现在与未来对于奢侈品的需求都是极其大的。因此，未来不能仅仅局限于纯艺术，而应该是更广泛的市场。让艺术品走进千家万户是有偏差的，这是针对艺术衍生品而言的。作为一个基金不能去抓不可复制的机会，而更多的是用科学的投资方法、理念去获取可行的、合理的回报。这才是基金的基本逻辑。我想我讲的就是这些。
