在本刊截稿之前，小编正好赶上了“中信• 龙藏1 号”艺术品投资基金的发布会。这支由中科智资本进行担保的艺术品基金，在国内的市场中率先打出了“保本保息”的旗帜，这让小编颇为诧异，为此小编专门采访了“龙藏1 号”艺术品基金的管理人之一赵祥龙先生，小编想要知道敢于打出“保本保息”口号的原因在哪，是噱头，还是真有金刚钻？
看：以一位专业的基金管理人来讲，你认为国内目前的艺术品市场大环境适合艺术品基金大规模的进入么？投资人的群体成熟么？赵：资本的意志在于追逐利润，如果艺术品投资市场有利可图，那么资本进入该领域就是一个必然。就市场规模来说，中国艺术品拍卖市场具有900 亿元左右的空间，目前上半年是500 亿元，所以我们预计秋拍还将有400 亿元左右的上升空间，从而达到全年900~1000 亿元的规模。艺术品市场属于另类投资领域，在这个领域黄金等贵金属的价格已经不断突破历史高位，相比黄金的涨幅，艺术品市场在2008 年的金融危机之后，仅仅三年就走出一轮上涨行情，尽管就全球规模来说还不处于历史高位，但是本人预计未来还有一轮上涨的机会，我们只要参考黄金市场价格指数和艺术品的梅摩指数之间的发展态势就会发现这一点。目前我担心的不是投资人是否成熟，而是投资人是否具备一个承受能力，那就是价格风险的控制能力，在目前艺术品市场的金融工具中，我们可以用来控制风险的手段是有限的，股票市场上牛市带来的杀伤力是在市场第二个上升阶段发动的。艺术品市场的第二个大问题来自于流动性风险，在资金离开艺术品市场的时候，因为市场流动性不足将带来艺术品资产的流动性风险，简单的说，就是有价无市。投资人在入场之初就应该有清醒的认识，否则可能会因此遭受损失。
数据化分析，艺术品市场存在内在逻辑
看：“龙藏1 号”作为一支新进的艺术品基金，对于国内已有的基金而言，有什么优势么？赵：龙藏一号最大的特点就是我们历时两年，整理了整个市场上超过300 位艺术家的过往6 年的拍卖交易记录。在这个记录中，我们可以清晰的看到艺术家及其作品价值的成长轨迹，以及该艺术家作品的流动性特点。也就是说我们所投资的艺术品中不仅仅考察艺术家的专业造诣，还要考察他的过往作品的价格波动率，这对于我们决定在什么价格上为艺术品定价提供了数量工具，我们还将不间断的考察这些艺术家的新的交易记录，从而发现中间的投资机会。有些艺术家的作品具有反指数的特征，艺术品指数上涨，但是他的作品却是跌的，这对于我们构建基金的投资组合非常有用，龙藏基金将在投资组合中接纳这些艺术家的作品，从而使得整个组合具备某种抗跌能力，从而对冲掉一些和指数高相关艺术品的价格风险。总结起来说，我们的优势就是我们相信市场是有内在逻辑的，我们不知道未来将发生什么事，但是我们知道已经发生的事，为此我们借助金融工程的数量工具来修正我们的投资理性，即：建立在金融专业能力+ 艺术鉴赏专业能力=龙藏基金核心竞争力的模式上来发现价值，为投资人获得回报。看：这样一种把艺术品市场的涨跌数据化的分析方式，对艺术品这种特殊的投资标的来说，会有一定局限性么？赵：我们的局限在于我们只能依据所得到的数据来构建艺术家价值指数，那些没有被记录的交易本身因为无记录而被我们所忽略，这是我们指数局限所在，我们其实只能记录可以被记录到的历史。为此我们从没有停下我们收集交易记录的进度。在逻辑上，过去远远证明不了未来，所以我们还将努力学习不断丰富和完善我们的艺术家价值指数系列，并在合适的时机公布出来供投资人参考。我们基金管理团队存在的意义就在于站在过去数据的基础上去解读不确定性的未来，我们不敢说我们从不失败，但是我们将依据可能的失败的损失来确定我们的投资组合，努力用新的投资策略来追求超过市场平均水平的回报。
风险不可避免，“保本保息”是亮点
看：凡是投资，肯定都有风险，我注意到“龙藏1 号”里面提到了一个“保本保息”的概念，这算是对投资风险的一种应对么？赵：基金的业绩表现和基金管理团队的能力是高度相关的，在这个基础上，属于信托责任关系，为了保护投资者的利益，规避委托信用风险和道德风险，我们构建的投资者关系架构中，承诺达不到约定的年化收益率5%，我们基金管理人将按照年化收益率5% 来回购基金资产，从根本上保证基金投资人的权益，基金管理人只有在基金年化收益率超过8.75% 才拥有超额收益的分配权，这是一个二级业绩激励，第三点，如果基金出现巨额亏损，基金管理人(龙藏天下公司)在增资后依然不足以履行回购要约，我们将由中国最大的担保公司，中科智投资担保集团提供不可撤销的回购要约担保。这也是一个二级信用保证架构。看；在投资的标的物上，为什么会选择当代中青年艺术家呢？而投资中青年艺术家无疑投资的是未来市场，如何来面对未来市场的不确定性？赵：投资有一种情况是需要清晰界定的，那就是资产的流动性风险和价格成反比，而艺术品投资最大的金融风险是流动性风险。 从社会意义上来说，中青年艺术家是中国艺术的未来，我们已经在向全球输出商品，但是远没有到输出价值观和文化的层面，要成为一个大国的基础就是，文化的影响力应该和经济影响力相互适应，文化影响力不仅仅在当下，还在未来。就艺术品市场来说不为中青年画家提供机会的艺术品市场本身就是一个不可以持续的市场。艺术本身是一项人文关怀的方式，为什么不关心那些年轻的艺术家呢？看：对于艺术品的购买，在一级市场和二级市场之间，“龙藏1 号”是如何来把握和分配的呢？赵： 按照相关信托合同的约定，龙藏基金将主要在二级市场上投资，但是也会依据中青年艺术家的特点透过签约画廊来投资这些艺术家的作品。
投资的方式还有很多
看：基金来投资艺术品，除了像“龙藏1 号”这样直接投资艺术品的形式之外，也有一种类似于融资的操作模式，例如投资拍卖公司，最后从佣金收取一部分作为基金或者信托的收益，你怎么看待这两种模式？从投资者的角度来讲，哪种模式更适合投资？赵：这是两种不同的投资模式，直接投资艺术品的基金属于另类投资，其基金的净值对于艺术品市场的发展是高度相关的，而投资拍卖公司属于股权投资领域，这些投资的权益净值可能和艺术品市场的指数相关度要低一些。从投资者的角度来看，没有最好的，只有最合适的投资模式，股权投资最大的问题是一旦投资策略同质化，那么其投资收益将逐渐的归于市场平均水平；而另类投资则不同，其投资策略的差异化是其生命力所在，每一个基金的收益差异极大，就看你如何理解这些投资基金的策略了。看：就“龙藏1 号”来说，是先募集资金，再来选定投资的标的物，还是选择标的物之后，再来募集资金呢？赵：我们是先选定艺术家，然后开始考察其作品，以及个人的稳定性，然后试算其市场表现，目前我们已经完成这些试算了，也就是纸面上证明其作品的价值之后，我们才开始募集基金，准备投资这些艺术家的作品。看：就投资年限来说5 年的投资期相对于国内其他基金算是一个较长的周期，但是相比国外的同类型基金还是较短的，你怎么看这个问题？赵：在浮躁的市场中，五年或许太长，所以我们会在依据我们的基金收益情况，在达到年化5% 的保息收益目标时分红，来回馈投资人。另一方面，我们还将募集新的基金来配合艺术品市场周期的发展，使得龙藏基金品牌化，可持续。看：目前来说，基金的投资门槛都是比较高的，大多在100 万以上。如果面对手里只有50 万到100 万左右闲置资金的投资人，您有什么好的建议么？赵：最好的建议是：组建一个投资公司，相约志同道合的人来投资这个基金。按照公司法，确定一个收益分配的政策，保护各自的投资权益。
【编辑：颜媛媛】
