顶=顶层 黄=黄文叡

基金的操作与退出

顶：先用最本质的问题开头，做基金的目的是为了最后卖出获利，是否最关键的是提前设计好退出机制？

黄：基金操作最难的不是卖东西，其实你买对东西之后就很好卖了。基金真正的专业操作在于你下手买的那个时候，你能够买对东西，只要你买对了，无论是长短线，你都能够获利。也就是说你在购买基金的时候，就应该想谁会接手。如果到你想卖的时候再考虑这些问题就晚了。所以我们的专业训练就要求每一个基金经理人在下手买东西之前，都必须知道你会赚多少、你什么时候卖、卖给谁。

而事实上，现在很多做艺术品基金的公司，都不知道什么时候抛售，因为平台没有建立起来，不知道如何操作，所以你会看到艺博会上会有基金公司摆摊卖基金。这种现象现在很普遍，但问题是你应该在下手买的时候就把之后的所有问题都应该考虑到位了。比如说，艺术品基金公司要和画廊或者是二级市场的拍卖行建立合作关系，这一点要在基金发售之前就应该做好了。或者你在买之前就知道哪些藏家会对某些作品感兴趣，而你也已经和这些藏家建立好了关系，并且谈定了一个可能两三年之后把作品抛售给该藏家的计划。

顶：你们怎么知道藏家就一定会去买这件作品？

黄：这就是一笔交易，如果你知道这个藏家长期都在关注、收藏某位艺术家的作品，那你就可以把作品卖给他。因为藏家和投资商、投机者是不同的，藏家通常都是长期持有，他们几乎是只进不出的，这才是真正的藏家。当然，如果我找到的是一个有投资导向的，那也没问题啊，大家都有利益可得，双赢，那何乐不为呢。

顶：也就是说这种操作就是一笔交易，那么这些接手的人他们最看中什么？他们又如何从中获利？

黄：他们看中作品，就是说选作品的时候他们会有一个标准，作品的质量是关键。投资讲未来性，所以你投资的艺术家的作品也要有未来性。如果你看中的那个艺术家已经是台面上成功的艺术家，那就很简单，如果这些艺术家在市场上的价格你觉得合理，而且你又看好这个艺术家的未来，那你就买进。因为这些艺术家已经具有了未来性，有未来性的艺术家就一定有人会接盘，艺术品基金经理人就可以找到这些接盘人，他们可能是藏家，也可能是画廊经营者、拍卖行经理等，这些人都是经理人合作的平台。那我们事先谈定，你手上有多少量，这个量我们一起来分也可以，收到这些作品之后，我如何在两三年内脱手给你，可以和这些接盘人谈妥价格，比如说两三年以后艺术品基金经理人要为某个艺术品基金挣满30%的钱，那么超过30%的那部分获利可以转给接盘人，但是同样的，如果抛售的时候价格跌下来了，那么接盘人能不能与基金经理人共同承担，大家一起赔点钱。

顶：通过平台搭建扩大投资收益的基本面，是不是可以这样理解？

黄：是的，不然光靠艺术基金单打独斗是很难做的。因为我们并不是艺术品价格的制定者，在目前看来，国内艺术品价格的制定者是拍卖行。

顶：那么拍卖是摩帝富艺术基金主要的退出方式吗？

黄：不行，如果完全通过拍卖的话，我今天顶着基金的这个光环，进了拍卖公司，说我基金来买东西了，能买到便宜么？基金有钱不是么？我知道基金进来了，我就跟你拱，拱到高位才能买得到，你愿意出大把银子来买吗？

所以基本上基金操作时比较属于台面下的。你不能去干涉，也不能去影响这个市场的操作。默默去买就能买到自己要的东西了。但是拍卖不是唯一的平台，你可以在拍卖场上买，也可以在拍卖场上卖。但是如果锁定拍卖是唯一的平台的话，就完蛋了，完全会被制约。还是有其他的平台，你可以从藏家手上，从画廊手上，你可以从其他的基金会和企业手上买卖作品，要有这些渠道才行。如果市场不好，都只能通过拍卖抛出，如果有几十支艺术基金都在三年之后脱手，那么所有的东西都丢给拍卖，拍卖消化得了么？

大部分人看到的作品流通只是拍卖市场上的那一小部分作品，其实流通性不仅局限于拍卖市场，还有画廊，甚至艺博会都是作品流通的市场，当然这部分的数据并不公开，能看到的仅仅是拍卖行所公开的成交数据。而某个艺术家各个时期的市场架构要从藏家为始点开始算：藏家——画廊——最后才是拍卖行。拍卖行构成的市场还占不到整个市场总量的一半，最好的时候是一半，而另外的一半市场是由藏家和画廊瓜分的。就我们这些操作人的经验而言，公开的数据大家都知道，拍卖行公司也有能力做价。如果今天我手头上有好的作品，拍卖公司要找我收件，那我们就能够做一笔好买卖，所以我们通常听到的假拍其实就是事先谈好的买卖，假拍不是一件坏事，只是一种操作机制。

今天有办法走进场，投资艺术品基金的专业人士一定是能够掌握那看不见的50%的市场，而输赢往往就在这50%之中，而不是在拍卖市场的50%。

所以说我们的盘面操作绝不是单一一个个案来操作的，而是整个结合起来操作的。如果有一批作品，有好有坏，如果单件卖，坏的作品一定卖低价，但是如果好作品和较差的作品合在一起卖，我们可以把差的作品拉一点上来。比如当我们有一件好的作品，我们会和拍卖公司还有藏家说好，这件作品我们确定会放给你，但是你必须帮我们处理掉其他的两三件作品。所以基金在整个盘面上，一定不是单件操作，投资标的一旦锁定，是整批进出的。所谓整批进出的概念，就是你在买卖的过程中，议价或者协议都是整批的概念。