爱国溢价

4月2日，一件被视为证明钓鱼岛属于中国铁证的《使琉球记》在香港普艺拍卖公司流标。较2010年12月20日中招国际拍卖公司以1457.5万元拍卖的五册《钱梅溪手稿》有云泥之别。

普艺拍卖的第175号标的《1877-1889年上海申报馆印<大清纪事>线装书(28种)》是组外交文献，估价5万至7万港币。内有一册《使琉球记》，系嘉庆四年(1799)清廷册封琉球副史李鼎元所撰出使报告，嘉庆七年刊行(1802年)，数十字描述钓鱼岛地形。《钱梅溪手稿》拍得高价是因内附沈复佚文《浮生六记》卷五《册封琉球国记略》(即《海国记》)，述嘉庆十三年(1808)册封琉球事。沈复《海国记》的真实性学界存疑，有学者指系据李鼎元《使琉球记》而来。2006年6月4日，《钱梅溪手稿》以《记事珠》稿本之名现身北京海王村拍卖有限公司春季书刊资料拍卖会，估价十万元，流标。再上拍场时，突出内有55字涉及钓鱼岛海域，宣传为中国人早于日本人发现钓鱼岛的铁证，导致拍前即有70余家海内外传媒关注。虽有买家拖延付款而欲重拍风波，却无疑是爱国主义营销的成功案例。

商品溢价源于短缺，艺术品还有难以量化的文化构成，即历史价值、科学价值和艺术价值，因而，情感因素导致的溢价较普遍。精明商家惯用爱国主义营销，图书《中国可以说不》《中国不高兴》和电影《建国大业》是经典案例。与近代中国历史密切相关，流失海外的中国艺术品最能触动国人的历史悲情，“海外回流”一度成拍场风景线，形成了独特的爱国溢价现象。因参与者能成为社会焦点，巨大的免费广告效应促成了这一双赢模式：卖家求厚利，买家赚眼球，树形象显财力。圆明园“水龙头”价格从数千元升至数亿元是人们熟知的例证。

爱国溢价与英国报刊的“瓷器爱国主义”是不同概念，一个是政治色彩浓厚的商业投机，一个是纯粹的商业投资。近传，以5.5亿元拍出清乾隆玲珑瓶的英国班布里奇拍卖行经理携卖家不远万里来到中国，如讨薪民工般苦觅买家索债。此事无涉爱国主义，亦非外媒猜测的文化策略，就是简单的不能再简单的投资故事和信用破产。

《使琉球记》《海国记》不同际遇的背后，是香港、北京两地市场经济的成熟度，也给内地拍卖市场发出警示：在开放、规范的市场环境中，“爱国主义”不再是战无不胜的营销利器。只有注重发掘文化内涵，提升服务品质，才是拍卖机构立于不败之地的法宝。

信托汹涌

得益于金融资本的持续流入，高速发展的艺术品市场频频演绎造富故事。

在艺术品理财领域，民生银行2007年6月18日发行的“非凡理财-艺术品投资计划1号”是内地银行业首款艺术品基金，实际年化收益率12.75%。国投信托开艺术品信托先河：2009年6月18日发行为期18个月的“国投信托-盛世宝藏1号保利艺术品投资集合资金信托计划”。至今年6月，国投信托发行11款“国投飞龙艺术品基金”系列集合资金信托计划，涉及书画、玉器、瓷器工艺品等艺术品门类，信托规模约10.14亿元。国投信托也由此确立其奢侈品信托领域的领导地位。

赚钱效应吸引了跟进者。中信信托发行“中信钰道翡翠投资基金集合资金信托计划”“中信文道-中国书画投资基金集合资金信托计划”，中融信托发行“中融-融美1号艺术品集合资金信托计划”“中融-融美2号艺术品集合资金信托计划”“中融-邦文传家宝集合资金信托计划”“中融-盛世瑰宝艺术品投资集合资金信托计划”。迄今8家信托公司发行26款艺术品投资集合信托，规模约35.4亿元以上——相当于全国信托资产总额的千分之一强，今年上半年达24.86亿元以上。

首款艺术品信托4650万元，现在动辄亿元，如北京信托的“盛藏财富-宝腾一号艺术品投资集合资金信托计划”3.3957亿元、“懋源富雅1号艺术品投资集合资金信托计划”2.7亿元，中信信托的“中信钰道Ⅱ号翡翠投资基金集合资金信托计划”3.6亿元，吉林信托的“雅盈堂艺术品收益权信托”4.5亿元。

艺术品信托的投资期限短则12个月，长则60个月。首款艺术品信托实际年化收益率7.8%，今年发行的15款艺术品信托预期年化收益率多在8%以上，最高达13%。

艺术品信托的盈利模式多在拍场买卖变现。资金使用侧重中国书画，主要是古代书画、近现代书画，但也在细分。中信信托的“中信文道-梵云雅玩投资基金集合资金信托计划”着眼犀角象牙雕刻等古代雅玩类艺术品交易，中诚信托发行的“天物馆1号中国瓷器投资集合资金信托计划”意在国内外购买中国各朝代精品瓷器，上海信托的“香花石系列-中国新绘画艺术品投资集合资金信托”和“香花石系列-艺术家定投集合资金信托”选择有利于确保艺术品真实性的当代艺术。特殊的是华澳信托的“长诚1号-文化艺术珍品流动化基金信托”，该产品规模4.0645亿元，由信托项目委托人交付585件估价相当的艺术品，信托资金主要投向某集团下属矿业板块，这更像是一种融资方式。

风险是缺乏独立咨询机构。信托项目多聘请与拍卖公司相关的资产管理公司为顾问，方便的同时，也蕴含着不确定性。刚刚起步的艺术品信托，给艺术品市场带来美好钱景，短期未必是信托行业的增长点。