艺术基金的操作与管理

决定投资标的物

一个明确的投资标的将有助于决定基金规模之大小。由于艺术品买卖涉及高度专业、操作经验及风险控管机制，每一位专业人士各有其专精的研究领域，对于市场状况及作品真伪性都须有高度的掌握与辨识能力，因此在基金标的选择上不宜过于庞杂。至于标的物的选择取决于作品的三大要件：可获得性(Availability)、流动性(Liquidity)及真伪性(Authenticity)。

1990年日本经济泡沫之前，印象派(Impressionist)作品受到日本人疯狂追捧，因而成为当时市场成长幅度最显着的区块。20世纪90年代泡沫之后，艺术市场经历一段下修的潜伏期，直到1996年后整体艺术市场才开始复苏。

基金在标的选择上，以分散风险为原则，同时搭配长、短线投资比例分配，避免购进市场价格已被炒作至顶点的艺术家。由于当代艺术家都还在世，作品较无真伪性(Authenticity)问题，加上创作量大且选择性多，当代艺术(Contemporary)作品的可获得性(Availability)及流动性(Liquidity)皆远高于其它区块，遂于过去10年间成为艺术市场的主力。在这些条件支持下，自然成为基金进场的关注区块。

决定基金规模

决定好投资标的后，根据其市场作品平均单价及长短线比例分配来运算出适合的基金规模。基金规模的金额过大或过小皆不宜，倘若规模过大，可能因无适当标的可购买造成资金闲置，损害投资人权益。

举例来说，若以亚洲当代艺术为投资标的，目前80%以上的作品平均单价落在10万美元左右，一般操作以四五十件作品为原则，再加上基金须保留30%作为预备金以因应日后投资的赎回，所以整个基金规模以不超过1000万美元为宜。

资金的比例分配

基金通常设有封闭期(Lockup Period)，避免资金在进场后被投资人大量赎回，影响基金布局，一般封闭期为二到七年均有，依各个基金投资标的不同而定。由于艺术品交易不像股票或一般金融商品每天有交易净值，若封闭期太短将无法顺利买进卖出，进而影响获利空间。依摩帝富艺术基金管理公司过去的操作经验，建议将资金按长线70%、短线30%的比例作分配，倘若短线的30%操作失利，可随时利用可变现的长线来弥补损失，基金资金可在这样一进一出的弹性机制下，让基金在短时间内回到长短线比例配置，以达到避险功能。

长、短线投资标的的选定

长、短线标的物的主要仍以作品的可获得性(Availability)、流动性(Liquidity)及真伪性(Authenticity)为选择依据。其中长线作品高单价、保值、市场需求面大、变现率最高的艺术精品，主要落点在已成名过渡到大师级的艺术家区间。短线作品是位于中低价位、量大选择性多且具市场潜力的艺术家作品。风险相对高，但以短线获利为目标，到达25%的回报率便获利了结，主要落点在新兴到已成名艺术家区间。

资金募集与股价的计算

以美国来说，艺术基金虽与证券无关，但涉及投资人权益，仍须受美国证交法及美国税法的管辖。基金募集方式会因境内基金(onshore fund)或境外基金(offshore fund)而有所不同，一般来说境外基金需以私募洽特定人的方式进行募资，不能举办公开的营销广告或募款活动，详细规范可参照各国法令规定。在美国要申请一家投资公司来管理基金相形复杂，必须申请许多证照且遵循其相关规范，但由于艺术品非有价证券，因此在美国艺术基金公司的成立不受这方面约束，倘若基金规模(fund size)未达一定金额时，基金管理公司或经理人(fund manager)则不须登记为投资公司，仅登记为一般公司即可。而艺术基金的股价计算方式与一般基金相同，募款说明书(PPM)中会清楚载明该基金总股数及每股价值，并按投资人的投资金额比例进行股价计算。