采访嘉宾：同鑫汇执行合伙人/首席投资官陈展

采访：99艺术网 颜媛媛

中国艺术市场特殊原因致艺术基金投资周期较短

今年艺术品投资基金猛增坦率地讲有两个原因：第一，这两年中国艺术品市场的迅速升温和繁荣造成金融资本涉足艺术品投资领域；第二，因为我们的股市跟楼市都不太好，资金要寻找一个出路，这样也给基金金融形式带来了发展的一个机会。

艺术品基金最早出现在国外，中国现在的艺术基金一方面向国外优良的艺术基金学习，学习一些运作的专业性，例如说对基金投资营运流程的一个风控，也学习他们如何设计一些艺术品买手、艺术品投资团队、艺术品顾问、鉴定人员。我们同时从形式上、机制上对它进行学习。但是在中国的金融市场，会有独属于中国的特殊国情，所以在部分基金运作方面我们会做一些改良，例如，国外的艺术品投资基金投资周期都较长，但在中国的投资周期都较短。

这其中有两方面的原因：首先因为中国的投资者基本上不太能接受10年、15年这样的一个长投资；第二，中国的市场变动比较快，所以它也有理由支撑我们把艺术品基金的投资期限放短。例如在国外的某一个艺术品基金买了一幅莫奈的《睡莲》可能一年涨10%，投资周期为10年，对于国外的投资者来讲已经很满足了，但是中国的投资者认为10年太慢了；第二，在中国，我们现在买某一个品种，一年、两年以后它的价格都会非常高，同时如果想要出手，这个市场也可以让你迅速变现。但假设我们跟国外一样，交投没有这么活跃的话，可能我们做艺术品基金必须考虑把投资周期放长。所以投资期限是基于投资者的要求，也基于国内市场流通性的一个可支撑度来决定的。

对于投资周期来说，虽然我们的时间比较短，但是我们还是要考虑长短结合。我们对比国外是短了一些，但是我们也没有把它设置成一种纯粹短期的投资，所以基于这个情况我们还是会做长短期结合，同时规避市场现阶段热门及冷门艺术品。

举一个例子，比如说我们的投资主要是中国书画跟宫廷艺术品，在中国书画方面，我们做了两方面的结合，一是当代艺术家这一块挖掘出一些比较低估的画家，它的营运时间比较长，基本上是三年；二是古代书画，我们认为它还有上涨空间，但变现周期可以短一些，这就是长短结合的基本方式。对于近现代书画来讲，我们认为目前的价格已经过高了，未来几年，我们看不到它还有非常高的空间，我们就把它规避了。

在艺术品基金标的物艺术品购买途径方面我们通常有三方面的考虑：

第一个，美术学院的教授、拍卖行的从业人士、艺术品制作媒体工作的相关的高层管理人员及我们自己的投资分析的投资团队是我们的兼职买手，因为他们平常都有很多机会接触到一些好的艺术品。

第二个就是通过画廊、美术馆以及拍卖行。

第三个就是通过我们的一些学术支持单位，例如中国画协会，通过接触，他们给我们介绍一些他们认为有艺术造诣，市场价值没有体现的一些艺术家供我们选择。

至于出售途径现在最主要的还是通过拍卖行，因为拍卖行是现在中国是最主要的途径；第二个它的价格也相对较高。同时，文交所是现阶段中国比较热的一个交易方式，较短周期的投资标的是否可以选择文交所来进行出售，现在我们还在观望。

因为投资周期较短，其中买入运作及出售的时间段分布就显得尤其重要。第一，在确定投资品种的时候，我们基本上要有一个长、短的初步设定；第二，因为我们的回报率期望值在20%-30%，这个回报率指的是年回报率，所以为了保证我的回报率，我要考虑它未来能售出的价格是多少，考虑我买入的价格是多少，未来售价和买出价格的差额需要在几年时间内实现。这其中，每一件标的物艺术品都需要有不同的考虑。

避免永远无法卖出的艺术品 提高投资收益

较短时间的投资周期导致部分人可能会猜测会不会出现各家基金公司基金互相接盘的现象，或者更甚是同一家基金公司两支基金互相接盘的现象，对此，陈展表示：每支基金投资的策略不同，基金投资的时间不同，出现我们把我们的某些艺术品卖给另外一个基金，我觉得是一个很正常的现象。对于同家基金公司的两支基金互相接盘的现象也存在，但一般不会整支接盘。如果一支基金已经要结束封闭期了，但是基金里的艺术品还没到卖出的最好时机，这个时候我们一般会向我们现有的VIP现在有两种情况：一，能不能再延长时间？二，如果有一部分VIP不同意延长时间，我们就没有办法延长，这个时候就会对这一部分VIP说我们再成立一支新的基金，用目前所有合伙人可以确定的价格卖给新的基金，如果他们同意的话我们就会这么做，这也是为了最好的实现艺术品的投资收益。

【编辑：颜媛媛】