2月20日，中国最大的艺术品拍卖行保利文化集团股份有限公司（下称“保利文化”）在香港启动IPO（首次公开募股）路演，拟最高筹资26亿港元。按计划，保利文化2月28日定价，3月6日在香港联交所挂牌。据悉，保利文化集团于2013年9月中旬，已向港交所递交上市申请，计划集资约1亿-2亿美元，但随着新股市场气氛回暖，集资额已提升至5亿美元以下(约30.3亿元人民币)，保荐人为中信证券。时到此已成定局，但保利文化的上市路以及上市后将面临的挑战数不枚举，对于本不公开的文化集团要接受大众审阅的时候也必将在一些业务习惯上做出应有的优化，而对于股票交易市场还不太熟悉的文化行业而言，这个尝试或许也是对整个行业的挑战。 [更多]

保利文化集团名片

保利文化集团股份有限公司成立于2010年12月，隶属于中国保利集团公司。前身是2000年2月成立的保利文化艺术有限公司，是国有中央企业中唯一的专业文化产业企业集团。保利文化集团主要业务为艺术品经营与拍卖业务、演出与剧院管理，以及影院投资管理等三大种类。2013年5月17日，保利文化集团股份有限公司入选第五届中国“文化企业30强”，成为自2008年该奖项推出以来，仅有的2家实现五度蝉联的文化艺术类企业之一。

5亿美元资金支持发展转型

早在2013年9月，保利文化就已经向香港交易所提交了H股上市申请，保荐人为中信证券，根据定价上限，筹集不超过2亿美元。但由于市况波动，上市进程一再延期。眼看半年的“死线”将至(港交所规定，若上市申请提交6个月内不完成上市，须重新提交申请)，保利文化在年后突然加速，转向港交所递交上市申请，计划融资约1亿至2亿美元(约7.8亿至15.6亿港元)。据市场最新消息称，保利文化已于2月24日开始公开发售，由于券商看好，机构疯抢，其赴港集资的净额已提高到5亿美元，依然供不应求。据知情人士透露，保利文化集团股份有限公司在香港的首次公开募股中筹得3.31亿美元，股价是指示性发售价区间的最高价，成为首家在香港上市的内地拍卖公司。

事实上，在文化概念股共逐上市的今天，保利文化集团为了多元发展将其文化产业打包上市的行为，不难看出其为了保持在市场的领先地位而采取的主动出击，也可看出其将触角向全球延伸的野心。事实上，国际投资者对中国艺术品有浓厚兴趣，保利可以充分利用其占有的资源优势。

行业规范主动献力

保利文化上市需受到证监会的监督，其中涉及到企业在上市过程中要对管理、财务进行调整和改善等，就这一点来说，有利于文化企业主动完善管理机制。就保利拍卖而言，也会间接促使艺术行业的规范化。

增加股东资产流动性

企业上市，在一定程度上代表了这个行业兴旺的程度。对于保利文化或者保利拍卖来说，在直接面对资本市场的基础上，对资金操作层面的空间会更大。

提高公司透明度，增加大众信任

过去五年内，保利拍卖的快速增长得到了业界不同的反响，不少人也在质疑保利成交的真实性、操作不规范，这些议论都将随着保利文化上市得到技术性的解决——保利文化乃至拍卖的财务信息将严格透明化，仅从增加透明度来讲，保利文化上市对促进这个行业的健康有着积极意义。

保利品牌价值提升

保利文化上市的直接结果就是保利拍卖将会成为拍卖领域上市的第一股，拍卖企业第一次直接进入资本市场，这有助于资本市场对于拍卖企业和行业的了解、有助于外界对行业价值的理解，这是一个相互认识的过程。此外，品牌价值和市场影响的提升，也会使演出与剧院管理和影院投资管理业务市场发展空间不断壮大。

曲折的“A”转“H”上市之路

保利文化为上市做出的努力并非一朝一夕。自2003年自开始筹划，到2010年12月在美国纳斯达克挂牌上市，其后又经历了几次股权转让。2011年开始，火爆的艺术品交易让与之有直接关联的艺术品拍卖市场有了与资本市场接轨的机会。2012年2月，保利文化向证监会递交IPO申请，准备在上海证交所上市，保荐机构为中信证券，此次上市以保利拍卖为主要业绩亮点，带动演出与剧院管理影业投资与电影院线管理等其他两项培育项目。随后媒体报道保利文化上市进入“静默期”，关于其上市的进程也鲜见报端。在2013年证监会暂停新股IPO以试图救市的大背景下，保利文化在年底爆出放弃A股在香港H股主板上市消息。2014年2月7日，保利拍卖多名中高层对外发布消息，保利文化将于3月在港上市，至此，保利文化上市之路宣告进入最后冲刺阶段。

被动监管风险

据了解，文化公司要上市，必须要满足证监会关于企业上市的相关要求，如最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为等，其中最重要的就是要求财务健全、透明。虽然，从长远发展来讲，这对保利自身良性发展有利，但是也被动的承担了相应的风险。如保利文化打包上市中盈利最高的保利拍卖，由于受艺术品行业发展不健全的影响，出现“假拍”以及“回款难”等问题，这虽然是“艺术圈儿”的潜规则，但在上市之后，就会受到一定的制约。

持续盈利能力受挑战

保利文化上市的条件之一就是要有持续的盈利能力，财务状况良好。虽然头顶央企唯一的专业文化企业集团头衔，但大部分公司的业务处于培育期，盈利能力较弱，保利拍卖作为子公司之一却是资金的最大支撑。市场盛传，2013年保利拍卖业务总成交额达78.8亿元，实现纯利3亿元，贡献了保利文化90%的利润。虽是如此，在香港上市，每年增长30%的盈利仍是一大挑战，从近三年保利拍卖的总成交额来看，2011年，北京保利曾创下全年121亿元的艺术品拍卖成交额记录；2012年锐减至60.8亿元，2013年回升至78.8亿元，呈现了一个不稳定的状态。除了运营模式具有特殊性外，盈利情况受当季拍品征集情况影响较大。这点也难怪有人推测保利文化是否要开设新的业务或是扩充海外领域。

保利文化上市就是保利拍卖上市？

保利文化主要从事艺术品经营与拍卖、演出与剧院管理以及影院投资管理三大业务。公司前身是保利文化艺术，由中国保利集团于2000年成立，至2009年更名为保利文化集团。作为央企中唯一一家专业的文化产业集团，旗下拥有50多家全资与控股企业。值得关注的是，保利文化计划将募资额的50%用作发展艺术及拍卖业务，以增加全球客户网；25%用作发展电影院投资及管理；15%用作发展表演及剧院的管理；余下10%资金用作一般营运资金。显然，保利拍卖只是保利文化的子公司之一，保利文化的上市也不同于保利拍卖的上市。

为何选择在香港上市？

其实，香港并不是保利文化的首选上市地。据了解，保利文化2003年就已经酝酿上市。同年投资成立北京保利博纳电影发行有限公司后，与影视制作公司北大华亿合资成立华亿传媒，希望通过资源整合以影视产业单独上市。但没想到，被寄予厚望的华亿传媒却是连年亏损，无奈之下，保利文化启动整体上市计划。2012年2月，保利文化向证监会递交IPO申请，准备在上海证交所上市。但恰逢A股市场IPO停摆，开闸时间一拖再拖，直到2013年9月，保利文化依旧没有盼来IPO的重启，在忍受了19个月的煎熬之后，只好被动放弃A股上市计划，转而选择在香港H股主板上市。

是否会引发拍卖业的跟风？

随着保利文化IPO的启动，是否会引发内地拍卖企业跟风成为业内关注的内容。事实上，内地拍卖企业与资本市场的接触一直颇为坎坷。2009年，上海文艺出版集团旗下的上海朵云轩拍卖有限公司公开宣布启动IPO，选择上市地为创业板，但至今未能如愿。随后，北京荣宝斋拍卖有限公司被曝“最迟不超过2012年实现上市”，随后也是进入了静默期。业内人士分析：保利文化有它独特的优势，它本身有国资的背景，另外还包括保利剧院、保利影视和保利拍卖，这是其他单个拍卖公司所不具备的。此外，也有人认为保利文化上市只是企业的发展战略选择，并且每个企业都有自己具体的情况，上市或不上市，不能作为评判这个企业强大与否的标准。 [更多]